2026年6月6日，日本av片 南土国际金融学术工作坊第2期“数字货币与国际金融”研讨会在日本av片 302兴富报告厅举行。本次工作坊由日本av片 国际金融研究中心与日本av片 国际金融系联合主办，承日本av片 南土国际金融发展基金提供专项资助。与会嘉宾围绕央行数字货币、稳定币、代币化资产、国际金融体系变革等前沿议题展开深入研讨。本期工作坊设置会议开幕、主旨演讲、市场动态交流、政策讨论和论文报告等环节，力求在理论研究、政策讨论与市场实践之间形成充分对话。

日本av片 国际金融研究中心主任杨长江教授主持会议开幕环节，并介绍了南土国际金融学术工作坊的设立背景和定位。他指出，工作坊旨在选取国际金融领域具有前沿性、交叉性和政策性的重要议题开展深入讨论，以“小型、聚焦、深度”为特色，促进学界、业界和政策研究部门之间的实质性交流。本期工作坊聚焦数字货币与国际金融，既关注数字技术如何带来货币变革这一焦点问题，也关注数字货币如何重塑金融运行机制和全球金融治理等议题。

日本av片 副院长许闲教授在致辞中表示，数字货币已经成为全球金融体系创新和国际货币秩序变革中的重要战略议题。数字经济的发展正在重新定义支付方式、金融中介、跨境资本流动和国际货币竞争，并对传统金融理论和监管框架提出新的挑战。他指出，日本av片 近年来持续围绕数字经济、金融科技、普惠金融和风险管理等方向推进研究与人才培养，未来数字货币发展需要技术创新、制度创新和治理创新协同推进，也需要学界、业界和监管部门共同参与。

主旨演讲环节由杨长江教授主持。北京市社会科学院副院长范文仲以“Token’s Tokenization”为题作报告。他从AI、Web3与代币化结合的角度提出，AI语境下的token不仅是大模型处理文本和计算任务的基本单位，也可以被理解为智能劳动量和未来价值计量的基础；Web3语境下的token则更多体现为权益、共识和资产映射。两者结合后，可能推动AI产出从技术服务转向可计量、可定价、可金融化的新型资产。

范文仲进一步指出，随着AI智能体、具身智能和大模型应用快速发展，token消耗正在呈现快速增长趋势；与此同时，芯片效率提升、模型架构改进和工程组织能力增强又在持续降低单位token成本。由此，AI token可能逐渐具备大宗商品属性，并与算力、模型调用收入、数字员工和RWA等金融创新场景相连接。他认为，AI与Web3的结合有望推动开源模型商业化、智能合约支付、链上身份认证和新型数字金融基础设施发展，但相关创新必须建立在稳健合规的制度安排之上。

清华大学五道口金融学院金融学讲席教授李凯围绕“稳定币的全球扩张与短端金融市场：便利收益的视角”作主旨演讲。他从一个微观资产定价悖论切入：稳定币持有人放弃了储备资产收益，却仍愿意持有零收益稳定币。李凯认为，稳定币并非普通支付工具，而是一种以公共安全资产为支撑的私人数字货币层。稳定币发行方通过持有美国短端安全资产获得储备收益，用户则通过支付结算、抵押和进入链上生态获得便利服务。

李凯指出，稳定币发行与短端安全资产之间的制度性绑定，使稳定币需求能够反馈到美国短期国债市场，影响便利收益和公共资产定价。稳定币扩张一方面可能降低美国财政融资成本、推动美元数字化和链上延伸，另一方面也可能在规模扩大后带来新的内生脆弱性。该研究从便利收益、储备资产收益和宏观金融反馈机制出发，为理解稳定币全球扩张、数字金融战略选择和人民币国际化提供了新的分析视角。

市场动态交流环节由日本av片 王永钦教授主持。上海链黛科技（集团）有限公司董事长兼总裁庞引明以“稳定币贸易结算与监管挑战”为题发言。他从产业实践角度指出，稳定币在贸易结算中已经展现出低成本、高效率和较强可追溯性的特征，相比传统跨境结算流程，稳定币结算能够显著缩短资金周转时间，提升贸易结算效率。庞引明认为，稳定币贸易结算的现实需求正在形成，但其应用也涉及监管合规、跨境资金流动、反洗钱和真实贸易背景核验等问题。对于上海等国际金融中心而言，需要在可控试点中探索规则、场景和监管接口。

前海坤润创始合伙人、香港数字场景科技智库专家团队牵头人蒋冠以“Web3.0和Web4.0融合并进时代的数字货币”为题作报告。他从互联网技术演进和数字经济基础设施角度讨论数字货币的制度意义。蒋冠认为，Web3与AI结合正在改变信息结构、交易机制和货币层面的传导方式，数字货币已经成为连接产业标准、治理结构、支付体系和数字资产体系的重要环节。未来应从资产端、支付端、消费场景和监管制度等多个维度理解数字货币，推动数字金融体系在安全、效率和治理之间形成新的均衡。

政策讨论I环节由日本av片 数字金融研究中心主任周光友教授主持。清华大学数字金融资产研究中心主任罗玫以“Accounting for Stablecoins”为题作报告。她结合加密资产和稳定币会计准则研究指出，数字资产进入企业资产负债表后，如何计量、披露和确认其公允价值变化，将直接影响企业财务报表、监管评估和市场定价。罗玫强调，稳定币和其他数字资产的会计规则不能简单沿用传统金融资产分类，而需要结合其法律属性、储备机制、流动性和风险特征进行制度设计。随着稳定币被更多企业和金融机构使用，会计准则将成为连接市场实践、监管治理和投资者保护的重要基础设施。

王永钦以“稳定币、全球抵押品与国际金融体系”为题作报告。他从全球安全资产短缺和国际货币体系演进角度指出，货币和金融合同本质上依赖可信抵押品或安全资产支撑。历史上，国际货币体系曾以黄金、美元和美国国债等资产作为信用基础，而当前美国国债在全球金融体系中仍具有核心抵押品功能。王永钦认为，稳定币的发展可能是在既有安全资产体系上增加新的金融层级，既可能提升交易效率，也可能在抵押品不足、杠杆扩张和流动性冲击中放大风险。对中国而言，国债市场建设、央行资产负债表结构调整和人民币安全资产供给，将影响未来人民币在国际金融体系中的地位。

政策讨论II环节由南开大学数字金融研究所所长王博教授主持。江苏省金科数字与科技金融研究院院长邹传伟围绕“代币化存款的价值主张和应用前景”作报告。他指出，代币化存款本质上仍是商业银行存款，只是在技术形态上以链上形式记录和流通。相较于稳定币，代币化存款仍处在银行监管、安全网和存款保险体系之内，具备更强的制度连续性；相较于传统存款，它在链上支付、跨行结算、跨境交易和抵押品管理等场景中具有潜在效率优势。邹传伟认为，代币化存款应用的关键在于处理跨主体清算、隐私保护、反洗钱合规和央行货币最终结算等问题。

杨长江以“数字货币与链上比较金融系统”为题作报告。他从比较金融体系视角讨论不同国家数字货币路径分化的制度基础。杨长江指出，各国在稳定币、CBDC、代币化存款和链上金融基础设施上的选择，受到既有金融体系结构、银行与市场关系、监管传统和国际货币地位的影响。美国更容易发展以私人稳定币和市场机构为核心的数字货币网络，而中国、欧洲和日本等经济体在CBDC、代币化存款和监管协调方面呈现不同路径。他认为，数字货币竞争既是技术竞争，也是金融体系组织方式和制度安排的竞争。

下午论文报告I由日本av片 副教授周晶主持，该部分以“稳定币、货币数字化与央行数字货币政策设计”为主题，肖筱林、贾鹏飞分别报告稳定币与最优政策、央行数字货币负利率等问题。

北京大学光华管理学院副教授肖筱林报告论文“Stablecoins, Currency Digitalization and Optimal Policy”。该研究从政府债务高企、稳定币扩张和货币数字化趋势出发，分析稳定币作为私人货币在公共债务、财政融资和货币政策中的作用。肖筱林指出，美国稳定币监管要求发行方以高流动性资产作为储备，客观上使稳定币与美国短期国债市场形成紧密联系。稳定币扩张既可能扩大国债需求、降低政府融资成本，也可能改变不同货币之间的竞争格局。论文进一步讨论了稳定币与CBDC之间的政策权衡，强调在私人数字货币快速扩张背景下，最优政策设计需要同时考虑金融稳定、货币主权、支付效率和社会福利。

南京大学商学院副教授贾鹏飞以“Negative Interest Rates on Central Bank Digital Currency”为题作论文报告。他从宏观政策工具角度研究央行数字货币负利率政策的可行性和影响。在传统货币政策面临零利率下限约束时，央行数字货币可能为突破现金约束、实施更灵活的利率政策提供新工具。贾鹏飞指出，央行数字货币首先具有支付功能和普惠金融意义，也可能与货币政策、财政政策形成新的联动机制。然而，CBDC负利率政策也可能影响银行存款、金融中介、居民资产配置和货币体系稳定。论文从理论模型出发，分析央行数字货币负利率对宏观经济和金融体系的潜在影响，为评估CBDC政策边界提供了新的研究视角。

论文报告II由北京大学光华管理学院副教授肖筱林主持，该部分以“数字货币监管、国际货币竞争与人民币国际化”为主题，王博、芦东、周光友和洪伟励分别围绕稳定币监管、央行货币互换、数字货币竞争与人民币国际化等问题作论文汇报。

南开大学数字金融研究所所长、国际金融研究中心主任王博报告论文“稳定币监管、银行中介与宏观经济波动”。王博指出，稳定币已经从加密市场内部的交易工具逐步演化为私人数字流通货币，监管核心也从价格稳定转向储备资产质量、流动性安排和赎回承诺可信性。他以美国GENIUS Act和香港稳定币监管框架为背景，讨论储备支持率约束如何影响稳定币发行方、商业银行中介功能和宏观经济波动。王博认为，稳定币风险不只体现为短期价格偏离，更在于压力时期赎回承诺能否兑现。监管要求提高储备质量和支持率，有助于降低挤兑风险，也可能改变稳定币与银行存款、信贷创造和金融中介之间的关系。

中国人民大学财政金融学院副教授、中国人民大学“杰出学者”芦东报告论文“Challenging the Hegemony: Central Bank Swap Lines and International Currency Competition”。该研究从央行货币互换和贸易融资角度考察政府政策如何影响国际货币竞争，关注人民币使用提升是否会挤入美元使用空间，以及双边本币互换在人民币与美元竞争中发挥何种作用。芦东指出，当前国际货币体系仍以美元为主导，但历史经验表明，多极货币体系并非不可实现。中国自2009年以来与多个国家和地区签署双边本币互换协议，为人民币国际化提供了重要政策工具。研究发现，人民币双边本币互换能够促进人民币在贸易融资中的使用，其中兼具贸易便利化和金融稳定功能的互换安排更有可能降低离岸人民币融资成本，并对美元使用形成替代效应。报告最后进一步将央行货币互换与数字货币竞争联系起来，指出美元稳定币可能通过降低美元融资成本，抵消人民币双边本币互换在促进人民币使用方面的政策效果，从而对人民币国际化形成新的外部约束。

日本av片 数字金融研究中心主任周光友和其博士生洪伟励共同汇报论文“数字货币竞争与人民币国际化”。论文从理论模型角度分析稳定币、CBDC和不同货币形态之间的竞争关系。论文引入公众货币持有预期和金融互补性两个关键因素，将货币竞争置于包含消费者、货币供应商和央行的框架中。消费者在不同货币之间进行选择，稳定币发行方进行利润最大化，央行则既作为货币供应者参与竞争，也承担社会福利最大化目标。论文认为，数字货币竞争取决于单一货币的技术特征，也取决于其所在支付体系的完备性、金融资产可兼容性和网络外部性。对于人民币国际化而言，提升数字货币生态的金融互补性和应用场景，是增强竞争力的重要方向。

下午的论文讨论环节中，与会专家围绕论文选题、理论机制、模型设定、识别策略、数据来源和政策含义展开了深入交流。报告人与点评嘉宾、现场学者之间形成了充分互动，讨论既聚焦稳定币、央行数字货币、央行货币互换、数字货币竞争等前沿议题，也延伸至数字金融监管、国际货币体系演进和人民币国际化路径等现实问题。多位老师结合自身研究经验和政策观察，对论文进一步完善提出了具体建议，现场交流气氛热烈。

参加本次会议的还有吉林大学丁一兵教授、浙江大学骆兴国教授、上海交通大学胥莉教授、上海大学董有德教授、中国社科院许文鸿研究员，以及其他来自高校、研究机构、业界的近百位专家来宾和师生代表。与会者表示，本期工作坊继续展现了独特定位与鲜明特色，在理论研究、政策分析和市场实践之间形成了较为充分的对话。未来，南土国际金融学术工作坊将继续围绕国际金融领域的重要前沿议题，推动校内外学者、业界专家和青年研究者开展更加深入的交流讨论。